华为mate20 pro有潜望式变焦吗（手机拍摄的下一个浪潮）

国金证券 樊志远

摄像头将是智能手机存量竞争下最具创新机会的模块，本篇报告通过解答以下三个问题来判断2019-2020 年智能手机摄像头的发展方向以及对产业链的影响：1、智能手机拍照怎么玩?2、潜望式摄像头怎么玩?3、潜望式摄像头会改变产业链什么?

智能手机拍摄怎么玩?对比智能手机和单反相机的照相素质，光学变焦功能是除 CIS 尺寸以外差距最大的领域。我们认为，高倍光学变焦将会是智能手机摄像下一个需求爆点，而受限于智能手机轻薄化的趋势，传统摄像头模组结构将无法满足高倍光学变焦的要求，因此潜望式摄像头将会站上手机摄像头的舞台。

潜望式摄像头怎么玩?近年，智能手机最高的变焦倍数是华为Mate20 Pro的3×光学变焦，通过对华为Mate20 Pro以及iPhone Xs Max变焦方式的研究发现，智能手机仍是依靠两颗定焦镜头的配合达到“光学变焦”的效果。进一步从终端厂商以及各个摄像头模组厂的布局来看，我们认为，未来“广角 超广角/标准焦距 TOF 多个长焦”将会是智能手机旗舰机摄像头组合的解决方案，四摄将成为旗舰机的标配，部分机型则会采用五摄方案。

长焦镜头结构复杂，需要采用潜望式形态。智能手机没有足够的深度容纳长焦镜头组件，在机身轻薄化的趋势下，潜望式将摄像头从高度放置转为垂直或横置的方式，从而来达到长焦镜头与轻薄机身共存的目的，5×以上光学变焦将无法避免潜望式摄像头方案。

潜望式摄像头会改变产业链什么?潜望式摄像头将会给光学镜头以及摄像头模组企业带来新的挑战和机遇：1、对于光学镜头企业，潜望式镜头新增1-2块玻璃材质转向棱镜，过去手机镜头多是塑胶镜头，因此潜望式镜头将会要求手机镜头企业具备玻璃光学元件的设计与制造能力;此外，潜望式镜头将会打开单个镜头镜片数量的空间，未来7p、8p镜头都将不受手机厚度的限制;2、对于摄像头模组企业，新增的玻璃转向棱镜会导致潜望式摄像头的跌落稳定性远不如传统摄像头，这对模组厂的组装能力会提出严苛的要求，另外复杂的摄像头组件将会对模组厂的算法以及AA设备提出新的要求;对模组厂的机遇是，潜望式将推动四摄在智能手机中的渗透，进一步提升智能手机摄像头模组的单价。

2020年潜望式摄像头市场规模有望超26亿美元：我们通过对各手机品牌旗舰机型销量以及潜望式摄像头渗透率的预测，中性预计2020年潜望式摄像头市场规模将达到26.4亿美元。国产智能手机，尤其是在光学创新走在前列的华为，将会是潜望式摄像头的主要推动者。

投资建议。2019-2020年，潜望式摄像头会在智能手机中加速渗透，头部供应商企业将继续提升其在高端智能手机中的占有率，在塑胶镜片、玻璃光学元件以及光学领域有长期布局的相关产业链公司会继续受益，重点关注：舜宇光学科技、大立光、水晶光电;建议关注：欧菲科技。

风险提示。潜望式摄像头良率爬坡不及预期;潜望式摄像头在智能手机中的渗透率不及预期;智能手机出货量下滑超预期。